近期中东冲突爆发对全球资本市场造成很大冲击。随着特朗普6月23日在其社交平台发文称以色列与伊朗就全面彻底停火达成一致
，投资者对于中东冲突的担忧才出现缓解
。美股应声上涨，A股、港股也都出现大幅反弹。相较之下 ，美元指数则出现快速回落
，而国际原油价格大跌6%以上 。伊朗和以色列的这次冲突一度引发全球资本市场波动，A股表现相对强势 ，虽然也出现一定调整
，但很快就收复失地，周三继续出现一定反弹
。伊朗和以色列之间的冲突一度引发投资者担心会出现全面开战 ，甚至引发核战的可能。美国发射三枚导弹摧毁以色列伊朗核设施也引起国际关注 。现在特朗普宣布已达成全面停火
，而且是彻底停火之后，市场担忧有所缓解
。后续伊朗和以色列能不能彻底停火走向和平还是存在一定变数 ，特朗普对于两个国家的反应并不满意
，甚至提到伊朗和以色列并没有真正履行全面彻底停火，预计后续形势可能还会有一定波动。作为投资者 ，在国际局势变动时要以不变应万变，通过布局好公司
、好基金来应对市场短期波动是最好的投资策略 。

　　具体到全球资产来看
，美股现在仍然处于历史高位的估值，特别是近期大幅反弹之后
。从投资风险来看 ，还是要注意美股高估值的风险。美债一度出现较大幅度下跌
，近期有一定反弹 。特朗普挑起的关税战引起全球资本对于美国资产的信心转弱，而美元 ，美债
，和美股今年一度出现“三杀
”局面
。在国际局势动荡时，资产仍然还会继续保持动荡走势。原油价格更是暴涨暴跌 ，因为中东是主要原油出口地
，而伊朗储存的原油占到全球1/10左右 。前几天在以色列和伊朗冲突升级时，伊朗甚至威胁要封锁霍尔木兹海峡 ，而全球20%的原油运输要经过霍尔木兹海峡。还好现在达成全面彻底停火
，封锁霍尔木兹海峡的可能性已经极小，对原油价格的威胁减少 ，国际原油价格也出现大跌
。原油是工业的血液，一旦原油价格持续上涨
，将会影响全球经济复苏，影响工业生产等等。之前原油价格大涨时 ，很多国际同行都预测全球经济可能会受到比较大的持续影响 。如果中东冲突能够以和平方式终结
，原油价格就不会再次大涨，对全球经济的影响也将会变小
。

　　在美元出现弱势走势之后 ，非美货币纷纷反弹
，人民币也出现一定升值，这也初步验证了去年12月份发布的2025年十大预言：美股见顶回落风险加大 ，而美元指数回落
，人民币出现升值走势。现在上半年时间已经过半，基本上2025年十大预言得到初步验证 。预计上半年A股和港股还会出现新一波上涨行情 ，赚钱效应明显提升
，投资信心也会得到有效提振
。

　　这两年黄金价格之所以大幅上涨，除了有央行购金的推动 ，还有投资者对于保值资产的需求。中国央行从2024年11月起连续七个月增持黄金，截至今年5月末黄金储备达到约2296吨
，占外汇储备比例为7% 。而全球平均是15%的水平，说明央行配置黄金比例还是低于全球水平很多 ，预计后续还会继续增持黄金
。这能够增加人民币的含金量
，推动人民币国际化。央行增持黄金也是为了应对美元信用弱化，以及地缘政治冲突的风险 。今年一季度全球央行购金过程中 ，中国央行贡献了很多购买量
。国际金价长期走势是向上的
，这也是去年2025年十大预言中提到的重要判断。因为美元越发越多，以美元标价的黄金价格就会水涨船高 。在布雷顿森林体系崩溃后 ，黄金价格已经涨了100倍。从当初35美元每盎司到现在3500美元每盎司左右
。建议投资者考虑在投资组合中布局20%左右的黄金类资产
，从而应对风险资产波动。特别是在当前国际局势动荡，俄乌冲突还没有结束 ，现在中东冲突再起
，这些都会引发避险情绪上升，从而提高黄金价格表现 。短期来看 ，黄金价格快速上涨后会有一定获利回吐压力，但中长期来看黄金价格仍然是上升趋势
。

　　从2022年10月以来
，在生产领域价格持续处于低位，PPI也连续两年出现同比负增长。5月PPI同比降幅扩大至3.3% ，连续七个月负增长
，尤其是上游采矿业利润出现比较大下降，下降达到22.2% 。PPI持续负增长反映两个层面：一个是工业产品需求不足需求转弱 ，对PPI价格形成拖累；另一方面是国际大宗商品价格出现一定回落
，降低了工业产品成本，上游采矿业利润也受到影响
。下半年为了稳定经济增速 ，在政策层面会加大对于内需价格和工业结构的支持力度
，从而稳定价格。5月CPI为-0.1%，也是连续三个月维持在这个水平 ，连续三个月负增长也反映出消费品价格指数走弱 。今年《政府工作报告》提出2025年GDP增长目标是5%左右
，而CPI目标是2%，现在CPI还是负值
。要想实现2%的增长目标 ，需要进一步加大政策力度，提升消费需求拉动投资增速
，所以下半年在政策面还会进一步发力。下半年物价方面包括CPI和PPI有望出现一定回升 。

　　人形机器人是今年最受关注的科技板块，也是人工智能加消费最好的落地场景
。从今年举行的机器人半马比赛、足球赛等来看 ，机器人动作灵活性越来越强。如今的科技瓶颈是操作系统：机器人大脑还是不够智能 。尽管机器人未来发展前景广阔
，但短期内还无法胜任走进家庭的工作。现在机器人主要应用在工厂，特斯拉第三代人形机器人Optimus G3已经进入工厂测试阶段 ，计划到2026年实现年产10万台目标
。机器人在2025年已经开始逐步量产
，多数企业生产几千台，2026年基本都在几万台左右。随着机器人量产 ，对于上游零部件企业的需求也将逐步释放出来 。今年一季度机器人板块一枝独秀
，大幅上涨，二季度出现震荡回调 ，下半年机器人板块有望重拾升势
。本周机器人板块已经蠢蠢欲动
，出现强势上攻，也预示着持续一个季度的调整基本接近尾声 ，新一轮行情可能会逐步体现出来。下半年人形机器人的AI板块可能会成为领涨板块，带动市场出现回升
，也形成较强赚钱效应 。从长期来看，人形机器人有可能成为继家电 、手机
、新能源企业之后第四大产业赛道 ，也是投资者可以重点布局的方向
。投资者可以关注人形机器人细分行业龙头股
，以及上游主题投资基金来抓住机会。对于新兴产业，人们往往会高估短期发展 ，却低估长期发展能力 。虽然现在担心的是人形机器人可能还需要要3-5年才能走进家庭
，但在走进家庭之前，它的需求量世界上还是较快上升的 ，应用场景也越来越多
。对于人形机器人中长期发展趋势
，大家可以保持信心和耐心，关注人形机器人这样一个中长期赛道。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）