在央行加码投放中长期流动性呵护资金面平稳跨过半年时点后 ，市场预计
，7月流动性宽松的状态有望进一步延续 。

对于7月流动性缺口，国海证券认为主要来自7月份政府债务净融资或将较6月份环比上升 ，政府债务大量发行对流动性产生虹吸
。具体来说
，政府债务发行与资金下拨，消耗超储3421亿元；常规财政收支 ，消耗超储2193亿元；信贷投放补充1537亿元；M0需求消耗超储618亿元、外汇占款消耗超储715亿元。

“月资金扰动因素比6月少，其中政府债净融资约1.4万亿元
，MLF和买断式逆回购合并到期1.4万亿元，存单到期2.85万亿元 ，缴税可能在1.7万亿元以上
，但信贷投放偏低和理财规模回流对资金面或有支撑 。”财通证券指出
。

多家机构预计，7月流动性有望自发式转松。

华西证券认为 ，进入7月
，6月末财政资金支出或将助力流动性走向自发式转松 。结合历史来看，2022年以来季初首周资金价格中枢通常较跨季周前一周低3-13bp ，叠加本周（6月30日-7月4日）政府债净缴款转为负值
，为-59亿元（上周为7898亿元），对资金面扰动降至低位 ，7天利率有望回落至1.5%区间
。然而
，偏利空的因素在于，跨季大额投放的逆回购到期 ，将形成较大的资金缺口，本周逆回购到期规模攀升至超2万亿元。着眼当下
，7月初央行的对冲力度，可能成为检验央行呵护态度是否延续的关键 。

民生证券同样认为 ，展望7月流动性宽松的状态有望进一步延续
。参考近年规律
，7月市场往往会迎来“自发性 ”宽松。近年来，经济运行基本遵循一季度“开门红
” ，随后增长动能渐趋平缓的规律
，财政 、金融更多靠前发力 。因此在7月份，政府债和信贷需求很难构成流动性“冲击”。一方面 ，7月通常是政府债净融资的“小月 ”
，平均来看，2021年-2024年7月政府债净融资占全年比重仅有4.1%
。另一方面 ，外部关税扰动下
，当前企业投资行为更趋谨慎，信贷需求仍待提振。

对于资金利率 ，国海证券指出，在央行呵护资金面背景下
，7月资金利率仍将维持宽松态势 。但仍需注意7月份地方专项债发行预计提速，对资金面或形成一定扰动
。同时考虑到央行在二季度货币政策例会上提到“防范资金空转
” ，7月资金利率大幅宽松可能性不大
，预计DR007仍在1.5%-1.6%之间波动，短债利率进一步下行的空间有限。

央行货币政策委员会2025年第二季度例会在谈到下阶段货币政策主要思路时表示要“灵活把握政策实施的力度和节奏” ，同时未提及一季度例会中的“择机降准降息 ” 。

财通证券指出
，货币政策定调的背后，一方面是外部贸易形势不确定性增加 ，另一方面是内部经济向好
，同时进一步强调物价和地产市场稳定，说明央行对基本面不确定性仍有关注 ，货币政策大概率保持宽松状态
，资金利率中枢可能下移
。需要注意，央行对资金空转和长债收益率关注度不减 ，预计7月总量型工具运用的可能性不高。