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监管趋严和市场扩张需求加剧的背景下，保险业增资“补血”热潮持续升温 。7月2日 ，北京商报记者梳理发现 ，2025年上半年保险业共有13家险企公布了增资方案或增资方案获批，体量达500亿量级。
保险公司持续密集增资的背后 ，可能有哪些考量？永续债为近年来保险业的新面孔 ，险企如何在二者中作出选择？
大笔资金“批量 ”入局
保险公司资本金是支撑其稳健经营的核心基石，本质上代表了股东投入的“真金白银 ”以及长期积累的风险抵御储备。它不仅是公司开展业务的准入证，更是应对未知风险的安全垫 。
北京商报记者不完全统计 ，今年上半年 ，完成增资或公布增资计划的险企数量达13家，涉及金额484.75亿元 ，涵盖寿险公司 、财险公司、健康险公司及再保险公司等企业类型 。
不同于去年同期多为“小步快跑”式的增资 ，从今年的增资计划和获批增资的额度来看，险企的增资动作更为密集和大手笔 ，增资方案涉及的金额已超400亿元。
其中平安人寿占据了增资金额的半壁江山 。今年4月 ，平安人寿公告称，为加快业务发展 ，多措并举提升偿付能力水平 ，建立健康、可持续发展模式，进一步增强资本实力 ，公司股东拟向公司增资约199.99亿元 。本次增资扩股完成后 ，该公司的注册资本将从338亿元升至360亿元。
整体而言，今年二季度，除了平安人寿外 ，三峡人寿 、安盛环球再保险 、鼎和财险、中华联合人寿等保险公司的增资方案更是接连释放 。
时间来到6月 ，众安保险宣布增资约39亿港元（约合5亿美元） 。公告显示，本次增资主要用于补充资金需求 、支撑金融科技创新投资以及一般企业用途。
需要关注的是 ，在引入友邦保险作为股东之后 ，中邮保险也迎来首次增资 。6月20日，金融监管总局发布批复称 ，同意中邮保险增加注册资本39.8亿元 。增资后 ，中邮保险注册资本由286.63亿元变更为326.43亿元。
除股权增资外，资本补充债券成为重要融资渠道 ，今年上半年亦延续了过去两年密集发债的趋势 ，新华保险 、太平人寿、平安人寿 、泰康人寿 、招商信诺人寿、阳光人寿 、工银安盛人寿纷纷入局 。财经评论员郭施亮对北京商报记者表示，保险业主要通过增资或者发行永续债 、资本补充债来完成“补血 ” ，主要是提升偿债能力 ，同时起到积蓄资本、提升竞争力的作用 。
增资与发债作为两种主要补血方式，各有特点及适用场景。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，增资主要来源于股东的直接投资 ，包括原股东增资和引入新股东；发债则是向债券投资者筹集资金。
“整体而言 ，增资适用于需要长期稳定资金支持 、股东有较强增资意愿和能力的险企，特别是中小险企通过引入战略投资者 ，不仅可以获得资金 ，还能带来资源和发展机遇 。发债则更适用于需要快速筹集资金 、对资金使用期限有明确规划的险企，特别是中大型险企 ，可通过发债在短期内补充资本 ，优化监管指标，同时利用低利率环境降低融资成本 。 ”柏文喜表示。
背后考量几何
现阶段 ，保险公司通过多种途径进行大规模资本补充 ，这背后折射出了怎样的“心理状态”？
对于“补血”背后的考量，柏文喜表示 ，可能有提升偿付能力的原因 ，增资发债可直接增加险企的资本金，提高偿付能力充足率，增强抵御风险的能力 。也可能为支持业务发展 ，为业务扩张、新产品研发等提供资金支持 ，满足市场需求 。此外，还可能是优化资本结构的需要 ，通过合理的资本补充方式 ，优化资本结构，可以提高资本利用效率。
去年底 ，在原定“偿二代 ”二期过渡期结束的时点 ，新的过渡期政策出炉，险企偿付能力监管迎来“松绑 ” 。12月20日 ，金融监管总局发布的《关于延长保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）实施过渡期有关事项的通知》明确 ，原定2024年底结束的保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）过渡期延长至2025年底 。
彼时，金融监管总局有关负责人对此表示 ，过渡期政策对保险公司逐步适应新规则、推动规则Ⅱ的平稳切换发挥了积极作用。考虑到保险业偿付能力监管规则切换至规则Ⅱ的影响尚未完全消化 ，为维护保险业稳健运行，经审慎研究决定，延长实施过渡期至2025年底 。
今年5月7日 ，金融监管总局局长李云泽在参加国新办新闻发布会时表示 ，将调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10% 。
在业内人士看来 ，迫近的“偿二代”二期过渡期以及股票投资风险因子的进一步下调 ，是当前保险机构资本补充需求增强的关键动因。
除了将险企偿付能力监管要求进行优化，对股债“补血 ”释放积极信号 ，监管还发文鼓励险企拓宽资本补充渠道 。根据《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》明确的内容 ，其中包括研究优化股东资质和持股比例要求，增强外源性资本补充吸引力 。支持财险机构增资扩股和发行资本补充工具 ，增强抗风险能力。
展望下半年及未来 ，保险业资本补充需求仍将维持高位，但不同机构将呈现明显分化。对于保险公司“补血 ”趋势 ，柏文喜认为 ，预计险企未来增资需求仍然较大，也将继续保持发债 、增资扩股等各种可能性 。除了传统的股权增资和发债，可能会探索更多元化的资本补充方式 ，如境外可转债等 。
根据不同险企的规模来看 ，由于部分中小险企盈利能力较弱，资本金相对不足 ，柏文喜认为 ，在市场竞争和监管要求下，可能有较大的增资需求。对于创新业务较多的险企 ，柏文喜也表示 ，如聚焦养老 、健康等创新业务的险企，需要大量资金投入研发和市场拓展 ，增资需求也较为迫切 。
然而 ，不同规模的险企增资难易程度有着明显的区别 。柏文喜表示，大型险企通常具有较强的股东背景和市场认可度 ，增资相对容易 ，可通过多种渠道筹集资金。中小险企可能面临股东实力较弱、市场认可度不高等问题，增资难度相对较大，因此离不开寻找合适的投资者或通过创新方式补充资本 。
北京商报记者 胡永新
