21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

　　2025年行至半程 ，发起式基金的清盘现象再一次集中涌现 。

　　2025年7月1日，东财品质生活优选发布了基金清算报告
。公告显示
，该基金自2022年6月7日成立，并采用发起式方式运作。但成立满三年后的今年6月9日 ，基金的规模因未达2亿元走向清盘 。截至最后运作日期
，基金的总规模仅为1037.08万元
。

　　无独有偶，在6月30日接连发布清盘公告的两只基金——中银慧泽积极3个月持有和富荣医药健康 ，也同为发起式基金。据记者统计
，6月以来，发布清盘公告或是清算报告的发起式基金至少有16只 。

　　不过2025年以来 ，在多只发起式基金难以跨越三年规模大考的同时
，年内新的发起式基金仍在持续涌现
。

　　有受访人士向记者指出，在A股市场整体缺乏赚钱效应的大环境下 ，迷你基金清盘趋于常态化
，也是中小型公募避免资源浪费的做法。伴随市场环境恢复，发起式基金本身依然是性价比非常高 ，且能充分体现基金管理人与投资者利益共担的形式 。

　　6月16只发起式基金离场

　　2025年以来，发起式基金清盘频现
。

　　Wind数据显示
，截至2025年7月1日，年内共有127只基金清盘（不同份额合并计算） ，其中超过40只为发起式产品。而据统计
，仅在6月份，发布清盘公告或清算报告的发起式基金数量就在16只以上 。

　　截至基金各自的最后运作日期 ，上述16只发起式基金的平均单位净值仅为0.81元
，平均规模将超过2000万元。

　　从管理人来看，16只6月内有清盘动作的发起式基金 ，归属于不同的基金公司
。其中7只清盘基金的管理人规模
，截至今年一季度末在5000亿元以上。除富国基金旗下的沪港深优质资产外，清盘的主动权益基金还包括中银慧泽积极3个月持有
、国泰金福三个月定开和永赢卓越臻选 。另有3只清盘的发起式基金为ETF联接基金 ，分别来自景顺长城基金、华安基金和银华基金
。

　　另有6家清盘发起式基金的基金公司管理规模不足千亿元
，其中4家管理规模在300亿元以下。管理规模最迷你的则是瑞达基金，截至今年一季度末的在管规模仅有9313万元 。在今年5月 ，瑞达策略优选因成立三年后规模不足2亿元而终止运作，并于6月12日发布了基金清算报告
。当前
，公司旗下的在管基金仅余3只。

　　规模难破“生死线 ”的背后，业绩不振是最直接的影响因素 。在从成立到清算的三年时间内 ，16只基金平均跌幅超28%
，其中区间跌幅在20%以上的基金高达7只
。

　　一个值得注意的现象是，上述16只基金中业绩波动更高的发起式基金 ，大多具有比较显著的赛道型特征。

　　记者注意到
，在6月清盘的产品中，绝大多数基金成立于2022年5-6月 ，并以医药和新能源为主要投资方向 。

　　如过去三年来
，宝盈新能源产业跌幅高达54%，万家新能源主题跌34.84% ，富荣医药健康跌20.79% 、富安先进制造跌24.29%等
。受市场行情等因素影响
，板块巨大的跌幅导致了基金业绩的滑坡。

　　而对于部分基金而言，基金经理自身的操作也成为资金流失的推手 。

　　以6月30日公告清盘的富荣医药健康混合发起式为例 ，该基金成立于2022年6月28日，但即便在医药行业大跌的2023年
，该基金跑赢业绩基准4.6%，在全市场4208只基金中排在531位。

　　进入2025年 ，受益医药市场整体回暖
，截至7月1日，富荣医药健康混合发起式A在开年以来的涨幅达到了14.23% ，同类排名约在前16%
。从业绩基准的视角来看
，基金在2023年和2025年其实也都做出了比较显著的超额。但在2024年，富荣医药健康混合的跌幅高达19.40% ，跑输基准10%以上 。

　　业绩表现大起大落的背后
，是基金经理投资方向的大开大合
。纵观富荣医药健康混合基金经理的持仓操作可以发现，其在投资风格上存在明显的“跳跃性
” ，不仅持股比较分散
，且每个季度的前十大重仓股几乎全部都会“换血”。在最近一期的一季报中，基金经理李黄海表示 ，基金在报告期内又调整了投资策略，“从聚焦医疗科技细分领域拓展到科技+出海领域 ” 。截至2025年一季度末
，基金规模合计仅有0.12亿元
。

　　除主动权益基金外，亦有少数几只在月内公告清盘的发起式基金属于ETF联接基金 ，如景顺长城国证新能源车电池联接
、华安中证电子50联接和银华中证基建联接。

　　在ETF成立初期流动性不足时
，联接基金往往成为其重要的引流工具 。但如果目标ETF本身规模小、流动性差 、业绩不佳或市场关注度低，联接基金自然很难吸引到资金流入
。

　　整体来看 ，月内滑向清盘的发起式ETF联接基金
，多为“冷门”且业绩表现不佳的指数。

　　以景顺长城国证新能源车电池联接为例，其目标ETF——电池30ETF ，近三年明显出现了高风险
、低收益的特征 。截至6月30日
，基金近三年亏损42.21%，而年化波动率和最大回撤分别高达30.14%和63.4%
。该ETF的机构持有份额也从2022年末至2024年末快速流失了2亿份。

　　仍有新产品进场

　　作为管理人投资1000万元即可成立的基金品类 ，与一般基金产品相比
，发起式基金在募集和成立方面更具灵活性，已成为公募机构布局市场的重要工具 。

　　但过去三年来 ，受到A股持续下行、市场缺乏“赚钱效应
”的影响，2亿元的“大考分数线”对于许多发起式基金而言
，便显得十分遥远。

　　Wind数据显示，截至2025年7月1日 ，全市场共有发起式基金2238只（仅统计主代码）
。而截至今年一季度末
，共有1102只发起式基金的资产净值规模低于2亿元，占比几乎将近半数。

　　而如从中进一步筛选2022年下半年以来成立的发起式基金 ，可以发现这一“迷你化 ”趋势还在进一步提升 。在全市场符合条件的1112只发起式基金中
，有834只基金截至今年一季度末的规模不足2亿元，更有574只规模不足5000万元
。

　　事实上 ，自公募机构开启降本增效以来
，“迷你基
”的清盘本身已经趋于常态化。

　　Wind数据显示，2024年公募基金清盘数量已经超过260只 ，而对基金管理人而言
，由于适时清盘也可以在一定程度上避免资源浪费，为管理人优化产品矩阵 、降低管理成本 ，非头部基金大厂对于迷你基金护盘的意愿往往也不再执着 。

　　不过进入2025年，在A股市场投资者偏好的持续性回升、新热点的涌现与公募基金改革促动下
，新的发起式基金仍在持续涌现
。从人工智能到医药
、从指数基金到首批新型浮动费率基金，都能看到发起式基金的身影。

　　截至7月1日 ，今年以来新成立的发起式基金已有378只（不同份额分别计算
，下同），发行总规模为416.6亿元 。而同期1556只公募基金发行总规模5408亿元 ，超7.7%的发起式基金发行规模占比
，相较于去年同期有所提升
。

　　眼下，对于机构是否适合发行发起式基金 ，一些受访公募人士依然给出了较为积极的答复。“在当下基金行业内的竞争不断加剧、以主动权益为首的公募基金发行遇冷的背景下
，发起式基金对于基金管理人来说，整体是一种性价比非常高的设立工具 。”华北一家大型公募人士向记者表示
。

　　沪上一家近期发行了发起式基金的公募人士指出 ，现在监管进一步强调“基金管理人与投资者风险共担 ”的导向
，发行发起式基金，也是将基金管理人和投资者的利益进行捆绑 、增强投资者信心态度的重要体现。

　　“降低募集成立的门槛
、强化基金退出机制 ，其实都是在鼓励基金管理人提升长期投资业绩 。
”该人士称。