铜：

　　隔夜LME铜震荡走高 ，上涨0.67%至10010美元/吨；SHFE铜主力上涨0.35%至80900元/吨；现货进口维系亏损态势。宏观方面
，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，大幅低于预期9.8万人 ，为2023年以来最差
，而5月份的数据在向下修正后仅增加了2.9万人 。由此市场也担心6月非农数据遇冷，但就业市场的下滑也会激发市场对7月降息的预期。关税方面 ，特朗普称与越南达成贸易协议，美国将对越南商品征收20%的关税
，对他国转运越南的商品征收40%关税，越南将对美商品零关税 ，对美“完全开放市场 ”；但与日本谈判受阻
。国内方面
，中财委再次提出整治‘内卷式’竞争。库存方面，LME库存下降625吨至91625吨；Comex铜库存增加936吨至193387吨；SHFE铜仓单增加324吨至25097吨 ，BC铜下降100吨至2403吨 。需求方面
，淡季下，终端采购积极性下降
。市场对LME库存不断下降可能引发极端行情有所忌惮 ，而国内库存的持续去化也淡化了淡季效应。宏观方面
，虽有关税威胁，但市场情绪仍表现较好 ，中美互动预期和国内供给侧政策预期开始影响市场
，主动做空积极性有限，短期可能维系偏强走势 ，但价格上行空间或有限，关注国内反哺LME库存情况 。

　　镍不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.99%报15340美元/吨
，沪镍涨0.7%报121670元/吨
。库存方面，昨日LME库存增加216吨至204102吨 ，国内 SHFE 仓单维持21137吨。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨 。消息面，据钢联 ，印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三（2025-7-2）表示
，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应
。镍矿方面 ，菲律宾部分镍矿升水下跌
，印尼内贸价格小幅下跌。不锈钢方面，镍铁价格重心下移 ，成本支撑下移
，供应端有一定减产，但库存压力仍然较大 。新能源方面 ，硫酸镍供需双弱，价格走弱
。一级镍
，周度国内库存小幅去库。镍矿消息面扰动再度袭来，但对市场影响不大 ，前期价格超跌短期出现一定修复
，但上方空间较为有限，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现 ，警惕海外政策变化
，中期需求制约基本面仍或偏空 。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3058元/吨 ，涨幅2%
，持仓增仓3875手至27.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2508收于20715元/吨 ，涨幅0.24%
。持仓减仓1267手至28.2万手。铝合金震荡偏强
，隔夜主力AD2511收于19960元/吨，涨幅0.3% ，持仓增仓293至9223手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3111元/吨 。铝锭现货升水收至10元/吨
。佛山A00报价回涨至20730元/吨
，对无锡A00贴水80元/吨，铝棒加工费多地持稳 ，新疆南昌广东下调30-50元/吨
，铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳铝杆上调33元/吨。氧化铝远月矿石扰动和新增投产压力并存
，区间震荡为主 。电解铝需求边际走弱与低铸锭量和低仓单挤仓效应间存在博弈，宏观风险计价加码 ，警惕波动风险
。废铝成本支撑仍在
，铝合金持续关注滚动做多AD-AL价差机会。

　　工业硅多晶硅：

　　2日多晶硅午盘触及涨停板，主力2508收于35050元/吨 ，日内涨幅7%
，持仓增仓33809手至95005手；SMM多晶硅N型硅料价格涨至36000元/吨，最低交割品N型硅料价格涨至36000元/吨 ，现货对主力升水收至950元/吨 。工业硅震荡偏弱，主力2509收于8210元/吨
，日内跌幅4.79%，持仓增仓25285手至38.6万手
。百川工业硅现货参考价8738元/吨 ，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格涨至8150元/吨
，现货升水收至65元/吨 。行业最新会议针对防止行业“内卷式
”恶性竞争提出更多要求，多晶硅限产落地有望提速
。此前新疆工业硅大厂出现大规模减产消息 ，工业硅带动多晶硅向上反弹
，多晶硅前期超跌下修复力强于工业硅。近期多晶硅行业消息频发，交易逻辑逐步转换至多晶硅领涨工业硅 。当前库存高压情况未解 ，双硅基本面暂未出现实际性改善
，消息影响盘面波动率上升。建议投资者谨慎为上，持续关注双硅比价
、跟踪库存拐点与政策动向
。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2509合约涨3.19%至63960元/吨。现货价格方面 ，电池级碳酸锂平均价上涨350元/吨至61650元/吨
，工业级碳酸锂平均价上涨350元/吨至60050元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至57670元/吨 。仓单方面 ，昨日仓单库存增加240吨至23180吨
。供应端，周度碳酸锂产量环比增加305吨至18767吨
，其中云母增量相对明显，7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨。需求端 ，据第三方排产数据来看
，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%；周度库存周转天数均有增加 ，磷酸铁锂相对增加明显 。库存端
，周度库存环比增加1936吨至136837吨，其中下游增加269吨至40635吨 ，中间环节增加1260吨至37170吨
，上游增加407吨至59032吨
。近期锂矿成交价格出现上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改 ，叠加市场消息面扰动较多
，但当前价格面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象 ，短期或仍偏震荡运行。