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　　自营
、经纪两大核心业务，再成驱动券商业绩向好引擎 。

　　A股中报行情陆续展开 ，首批9家券商率先交出上半年“成绩单 ”
，业绩集体报喜
。

　　Wind统计显示，截至发稿时 ，国联民生、国信证券等9家上市券商或母公司，已披露2025年中报业绩预告
，均为预增。目前，业绩领先的是国信证券 ，预计当期归母净利润为47.8亿元至55.3亿元
，同比增长52%至76%；国联民生 、华西证券业绩增长强劲，上半年归母净利润最大增幅超10倍 。

　　上半年 ，A股市场震荡走高
，主要指数呈上涨态势
。这让“靠天吃饭”的证券业，再迎强有力的业绩支撑 ，自营
、经纪两大核心业务
，成为业绩增长引擎。

　　市场层面，上周五（7月11日） ，券商板块接过领涨大旗
，当天A股券商股、港股中资券商均表现活跃 。对于证券业上半年业绩表现，多位非银分析师表示看好 ，并给出对券商板块的配置建议
。在业内看来，当前阶段
，可结合估值优势布局综合实力强 、业绩弹性大
、国际业务竞争力较强的券商。

　　9家券商上半年业绩集体报喜

　　自红塔证券在10日晚间率先披露业绩，上市券商半年报预告披露大幕拉开 。7月13日晚间 ，国金证券、长城证券接力交出“成绩单
”
，2家在上半年也双双实现业绩预增。

　　整体来看，目前的披露主体以中小券商为主
。除前述券商以外 ，国盛证券母公司国盛金控 、财达证券、华林证券等目前均已“交卷”。

　　延续一季报的向好态势
，这些券商在上半年均实现了业绩预喜 。业绩佼佼者有国信证券
、国联民生、国金证券 、长城证券，4家上半年归母净利润均预计超10亿元

　　具体看 ，国信证券预计当期归母净利润47.8亿元至55.3亿元；国联民生预计实现11.29亿元归母净利润；国金证券
、长城证券则分别预计该指标为10.92亿元至11.37亿元、13.35亿元至14.07亿元
。

　　一批中小券商紧随其后
，上半年的归母净利润方面，红塔证券预计实现6.51亿元至6.96亿元 ，华西证券4.45亿元至5.75亿元
，财达证券3.63亿元至4.04亿元，华林证券2.7亿元至3.5亿元。此外 ，据国盛金控披露，国盛证券上半年预计净利润2.43亿元 。

　　从业绩增长情况来看
，2家券商净利润最大增幅超10倍
。其一是华西证券，当期净利润预计增长1025.19%至1353.9% ，其二是国联民生
，该指标预计增长1183%。

　　华林证券 、国金证券的当期净利润预计增长超100%，国信证券
、财达证券和红塔证券等 ，净利润增幅在四成至八成区间 。

　　而自营、经纪两大核心业务
，再成驱动券商业绩向好的重要引擎
。

　　今年上半年，A股市场震荡走高 ，主要指数呈上涨态势。截至6月底
，上证指数年内上涨2.76% 、深成指涨0.49%
、创业板指涨0.53%、科创50涨1.46% 、北证50更是上涨39.45% 。

　　在此背景下，证券业继续迎来强有力的业绩支撑
。多家券商均称 ，报告期内自营
、经纪等业务向好。例如
，长城证券表示，上半年 ，公司财富管理、自营投资业务稳定增长，投行 、资管业务同比快速回升；国金证券称
，报告期内财富管理业务、自营投资业务业绩同比增长 。

　　此外，经整合并在年初更名的国联民生证券 ，重组带来的“增收 ”效应明显。

　　对于上半年业绩预增
，该公司称，报告期内 ，公司有序推进与民生证券的整合工作
，并将其纳入财务报表合并范围，证券投资
、财富管理、投资银行等业务条线实现显著增长 ，同时由于上年同期比较基数较小
，今年上半年经营业绩同比大幅提升
。

　　看好券商板块布局机会

　　市场层面，就在上周五（7月11日） ，“牛市旗手
”表现抢眼。当天
，A股券商股 、港股中资券商均表现活跃，涨势显著 。截至收盘 ，证券公司指数（399975.SZ）涨2.42%，49只成份股更是悉数收涨
，中银证券
、中原证券涨停，东方证券、国金证券和国联民生涨逾5%
。

　　当日 ，港股中资券商股同样走强
，中州证券收涨47.48%，兴证国际涨超20% ，国联民生涨超15%。

　　对于券商上半年的业绩表现
，多位非银分析师表示看好 。

　　申万宏源非银首席分析师罗钻辉认为，今年一季度 ，券商板块业绩环比增速回正
，预计二季度业绩在低基数下延续同比双位数增长
。

　　究其原因，他说 ，在二季度股债均有所回暖的背景下
，自营业务依然是券商业绩的最主要支撑。他同时预测，此前 ，在一季度因自营业务承压而业绩不佳的券商，在二季度或迎来较大反弹 。

　　罗钻辉建议关注券商板块布局机会
，并推荐三条投资主线：一是受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部券商；二是业绩弹性较大的券商；三是国际业务竞争力较强的券商
。

　　开源证券非银首席分析师高超认为 ，二季度市场数据改善
，券商中报延续高景气。

　　他分析称，上半年 ，A股交易活跃度同比高增长 、IPO同比增速改善
、二季度债市转暖
，叠加上半年港股市场交易活跃度和IPO同比高景气，预计上市券商中报业绩延续高增 。

　　“当下（券商）板块估值和机构持仓位于低位 ，稳定币主题催化有望延续
，继续看好板块机会
。”高超说，配置方面推荐低估值、零售业务具有优势的头部券商 ，以及高beta弹性的金融科技标的等。