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卓创资讯豆粕市场高级分析师王汝文
【导语】进入7月,国内豆粕市场基本面驱动较为明朗,供应端施压现货价格弱势运行。在南美大豆丰产预期稳固的背景下 ,市场交易逻辑逐步转移至美豆市场,卓创资讯认为,美豆市场存在较大不确定性 ,预计国内豆粕现货价格低位蓄势等待转机 。
南美大豆市场丰产稳固
阿根廷方面,根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告显示,截至7月2日 ,阿根廷2024/25年度大豆收获进度为100%,大豆产量预期5030万吨不变,较五年均值提高15%,预示着阿根廷大豆丰产收官。值得注意的是 ,6月份阿根廷大豆出口销售量同比增幅明显,主要原因在于进入7月,阿根廷大豆出口关税由26%重新回到33%。此外 ,市场较为关注的3万吨阿根廷豆粕发往中国,也得到了阿根廷油籽加工和出口商会的确认,从原料供应的角度来看 ,阿根廷大豆的丰产给予国内原料宽松带来一定支撑,豆粕进口的首次尝试也为下半年进口多元化渠道奠定了基础 。
巴西方面,美国农业部维持2024/25年度巴西大豆产量预测1.69亿吨不变 ,部分机构对巴西大豆产量仍存小幅上调预期。巴西大豆季节性出口压力有所减小,巴西旧作报价表现偏强。根据巴西全国谷物出口商协会(ANEC)数据显示,预计2024/25年度巴西大豆产量为1.7245亿吨 , 7月份巴西大豆出口量估计为1193万吨,较去年7月份增长24% 。从销售进度来看,截至7月4日,2024/25年度巴西农民销售进度约69.8% ,累积销售1.2043亿吨。由于美豆进口关税增加,四季度原料存在一定缺口,巴西豆农挺价意愿较强 ,支撑报价偏强表现。从报价来看,24/25年度巴西豆报价集中在8-9月, 9月报价265美分/蒲 ,较月初上涨12美分/蒲 。
从供应的角度来看,南美大豆市场的丰产预期不断兑现,对国内原料供应存一定支撑。而出口节奏以及进口成本则成为美豆期价阶段性交易的重要变量。
美豆市场不确定性较大
美豆市场的不确定性主要集中在两个方面 ,首先是进口关税的变化,现有关税下两国大豆贸易保持停滞状态。未来市场走向主要是两个方向,一是恢复进口 ,短时利好美豆期价,利多国内进口成本,但前期供应担忧则转为利空情绪,传导至国内豆粕价格上或呈现先涨后落趋势;二是保持停滞 ,四季度原料缺口得到确认,利好巴西大豆贴水,利多进口成本 ,从而传导至国内豆粕价格带来利多支撑 。
其次是新季美豆产情方面,美国农业部周度作物报告显示,截至7月6日 ,美国大豆优良率为66%,美大豆产区约有9%的区域受到干旱影响,数据整体表现偏好符合市场预期。此外 ,气象机构预计中西部天气状况较为有利,对作物生长极为有利,但需警惕中长期温度及湿度变化 ,下旬开始,美国大豆将迎来较为关键的生长期,市场需持续关注7月底至8月份的主产区天气变量,对美豆产量数据的影响。
国内压力集中释放 现货价格低位蓄势
国内市场来看 ,当前市场供应压力不断释放,企业豆粕库存处于积累通道,工厂催提力度不断加强 ,市场供需宽松程度不断走高,施压现货价格低位运行 。但中长期来看,美豆市场三、四季度存在较大不确定性 ,在成本及供应双重驱动下,市场存上涨动能,因此卓创资讯预计本月下旬国内豆粕现货价格货保持在2870-2900低位区间蓄势等待转机。