来源：期货日报

　　早上好 ，先来关注下日本政坛 。

　　据央视新闻消息
，当地时间21日，最新的计票结果显示 ，在本次日本国会参议院选举中，在野党及无党派等方面已获得76个席位
，加上48个非改选议席，合计已达到参议院半数席位（124席）
。也就是说 ，由自民党及公明党组成的执政联盟已无法达到参议院过半议席。

　　这是自民党自1955年成立以来
，首次在国会众参两院都未能取得过半数席位 。目前计票仍在进行中。

　　面对此次国会参议院选举的历史性惨败，自民党内要求现任首相石破茂下台的声浪持续高涨
。

　　自民党内由最高顾问
、前首相麻生太郎领导的麻生派议员已紧急召开会议研判局势。麻生太郎已向身边人士明确表示“不会允许石破茂继续执政” ，展现出了明显的“逼宫 ”态势 。

　　自民党成员透露
，支持石破茂继续执政的势力和反对势力正在相互争斗
。

　　分析人士指出，不排除日本首相换人的可能性。因为执政联盟在众参两院都失去了多数席位 ，就会造成政府在国会提交的每一项法案都要被迫向反对党让步的局面 。这样一来
，石破茂在压力下辞职，自民党选举新总裁的剧本就有可能再次上演
。

　　不过 ，在日本广播协会20日晚播出的参议院选举特别节目中
，石破茂表示：“必须清醒认识到对国家肩负的责任，以及作为国会第一大党的使命 ，我将继续履行职责。
”

　　多家日本媒体解读，这表明石破茂有意继续担任首相 。

　　受日本政坛的不确定性影响
，日本国债市场已经遭遇了一波猛烈抛售，日本30年期国债收益率在上周二涨至创纪录水平
。日元兑美元汇率亦持续走低。

　　Resona资管的固定收益投资部首席基金经理藤原崇表示 ，本周日本国债收益率飙升正是市场对这一情景的定价反应 。道明银行警告称
，一旦石破茂辞职，日元将轻松突破149.7的200日均线
。

　　以军袭击加沙地带等待获取人道援助的平民

　　据央视新闻消息 ，当地时间7月20日
，以色列军队在加沙地带北部和西北部向等待获取人道援助的巴勒斯坦平民开火，截至目前造成至少44人死亡 ，数十人受伤。

　　以色列军方尚未就此事件作出评论 。加沙医院方面表示
，大部分伤者情况危急。

　　以色列军队当天还炸毁了加沙地带东部的多座巴勒斯坦民宅，并对加沙中部的难民营实施炮击 ，引发新一轮民众流离失所
。

　　以军总参谋长：已向政府提交加沙攻势后续方案

　　据央视新闻消息
，当地时间20日，以军总参谋长扎米尔表示 ，军方已向以政府提交针对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的后续攻势若干行动方案。

　　扎米尔当天在视察加沙舒贾亚地区时向以军部队发表讲话 。他宣称，以军近期打死武装人员、摧毁哈马斯地下设施及控制广阔地区等战果
，推动以军作战模式转型
。他宣布，以军已设计新型作战编组方案并提交给政府。该方案旨在提升以军战力 、降低战场损耗 ，通过持续施压迫使哈马斯崩溃 。

　　扎米尔同时向以军表示
，以军近期的战场成果正推动击垮哈马斯，并为通过达成协议使以色列被扣押人员获释创造可能
。

　　贵金属市场多空博弈加剧

　　近期 ，贵金属市场多空力量博弈加剧
，全球贸易摩擦与美联储货币政策不确定性持续扰动市场。

　　全球贸易摩擦方面，特朗普对欧盟加码关税要价 ，欧盟准备第三轮反制措施；泰国推出“90%美国商品免关税”策略；巴西总统卢拉称
，不会向美国关税勒索屈服 。货币政策方面，美联储理事沃勒提出“7月降息25个基点 ”的鸽派主张 ，博斯蒂克则认为“短期降息困难
”
，库格勒坚持“维持利率稳定”，降息不确定性依然存在
。经济数据层面亦现鹰派信号：美国6月零售销售环比飙升0.6% ，削弱降息的紧迫性。

　　值得关注的是，美国政府“大而美 ”法案通过参议院表决
，预计10年内增加财政赤字2.8万亿美元，至3.3万亿美元 ，债务GDP比率突破124%
，穆迪已下调美国主权评级至Aa1 。美元信用体系持续弱化为金价提供长期隐性支撑
。通胀仍是金价上行的重要制约因素，7月15日公布的美国6月核心CPI同比升至2.9% ，CPI年率达2.7%。通胀黏性压制美联储降息预期
，当前市场预计7月降息的概率仅为2.6%，9月降息的概率降至57.7% 。“尽管7月16日公布的美国6月PPI降至2.3% ，且褐皮书显示经济前景转弱
，但美联储仍维持观望姿态。
”国信期货研究所有色分析师张嘉艺说
。

　　光大期货贵金属高级分析师展大鹏认为，虽然相关数据显示关税对通胀的影响不明显 ，但美联储依然可能提前降息。市场预期美联储7月不降息
，7月和8月的经济数据将更受关注 。美联储褐皮书显示，经济活动略有增加 ，就业整体“略有上升”，关税政策导致的通胀并未显现
。另外
，美国财长表示，遴选美联储主席鲍威尔继任者的正式程序已启动 ，美元指数快速回落
，美股也剧烈波动，黄金则持续反弹。关税方面 ，继特朗普单方面向各大经济体发出关税函后
，一些经济体做出回应，市场更加关注中美贸易会谈进展 。

　　近期白银价格上涨势头强于黄金 ，纽约期银价格一度突破39.5美元/盎司
，创下历史新高
。据张嘉艺分析，白银价格会持续上涨 ，主要原因有三点：

　　首先
，历史经验表明，白银价格长期走势始终追随黄金的价值重估周期 ，当前金银比为86，存在显著的修复空间。

　　其次
，工业需求为白银价格提供了有力的支撑 。光伏产业扩张及N型电池渗透率突破70%持续推升银浆用量，2024年全球光伏新增装机突破600GW ，驱动光伏用银需求增加约2000吨/年
，而全球白银供应增速仅为1.2%，远低于需求增速（2.9%）
。

　　最后 ，流动性紧缩为白银价格提供了充足的上涨动能。伦敦白银现货市场自由流通量降至近年来最低点
，ETF持仓量升至11.3亿盎司的历史高位，且其中大部分白银无法直接用于借贷或实物交易 。

　　展望后市 ，张嘉艺认为
，短期贵金属价格以震荡偏强为主，黄金价格的关键支撑位为3300美元/盎司（沪金为770元/克） ，白银底部支撑位为37美元/盎司（沪银为9000元/千克）
。若鲍威尔罢免风波再起或中东冲突升级
，避险买盘可能推动贵金属价格突破支撑位；若地缘冲突缓和或美联储延迟降息，黄金可能回调至3300美元/盎司。长期来看 ，全球主要经济体去美元化加速与央行购金潮将系统性推升黄金价格中枢 。2025年前4个月全球央行净购金256吨，中国央行连续8个月增持黄金
，强化了黄金的战略配置价值。预计黄金核心波动区间将上移至3250~3500美元/盎司，白银核心波动区间为37~42美元/盎司 ，铂金有望突破前高
。

　　“特朗普威胁解雇鲍威尔、稳定币热度上升
、贸易摩擦等因素放大了金融市场的不确定性
，投资者再次增持贵金属，但金价依然难以突破关键压力位 ，说明多空力量在该位置的分歧仍然较大
，短线趋势并不明朗，建议以观望为主。对于白银而言 ，受益于黄金上涨乏力及金银比回归预期
，低吸持有仍是比较好的策略 。 ”展大鹏说
。